【导语】近日，熵基科技以4.16亿元战略收购龙之源55%股权，引发市场关注。此次收购不仅附带3亿元业绩对赌及高增值率，更将借助“技术、市场、供应链”三大协同效应，助力熵基科技开启智慧生活“户外+”新场景，引领智能户外行业迈向新高度。
近日，全球智能空间进化服务商熵基科技宣布，以4.16亿元战略收购龙之源55%的股权。
作为一家多模态“计算机视觉与生物识别”领域的领军企业，熵基科技此次资本运作被视为其加速智慧生活布局的重要战略支点。
收购事件：业绩对赌3亿元，增值率达501%
根据熵基科技发布公告称，公司召开第三届董事会第二十二次会议，审议通过了《关于收购深圳市龙之源科技股份有限公司55%股权的议案》，同意公司以4.16亿元的价格，收购禹孟初、李伟华、乘天有限、龙鼎兴、龙聚鑫、龙合鑫、龙溢鑫、沃龙汇、李伟雄合计持有的龙之源55%股权。本次交易完成后，龙之源将成为公司的控股子公司并纳入公司合并范围。
在此次收购事件中，存在两个核心要点，引发了市场各方的广泛关注与深入探讨。一是业绩承诺和严格的补偿机制。禹孟初、李伟华夫妇和深圳乘天企业管理有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司(sī)为(wèi)本(běn)次(cì)交(jiāo)易(yì)业(yè)绩(jī)承(chéng)诺(nuò)方(fāng)，其(qí)共(gòng)同(tóng)承(chéng)诺(nuò)：标(biāo)的(de)公(gōng)司(sī)2025年(nián)度(dù)、2026年(nián)度(dù)、2027年(nián)度(dù)的(de)承(chéng)诺(nuò)净(jìng)利(lì)润(rùn)分(fēn)别(bié)不(bù)低(dī)于(yú)9000万(wàn)元(yuán)、1亿(yì)元(yuán)、1.1亿(yì)元(yuán)，三(sān)年(nián)累(lèi)计(jì)不(bù)低(dī)于(yú)3亿元。
若未达成，承诺方将面临最高可达本次交易对价的55%（约2.29亿元）的现金补偿，并需以禹孟初和乘天有限持有的龙之源剩余30.51%股权（对应标的公司注册资本922.217万元）之和进行补偿。
二是高溢价收购带来的商誉减值风险。以2025年3月31日为评估基准日，经采用收益法评估，截止评估基准日，龙之源股东全部权益价值估值为75,740.00万元，较账面值12,599.15万元增值63,140.85万元，增值率为501.15%。对应本次交易涉及的龙之源55%股权的交易对价为41,635.00万元整。
熵基科技称，本次交易标的资产评估增值率较高，主要由于龙之源在智能户外产品的细分领域具有较强的市场竞争力，能够持续、稳定地为优质客户落地可行的产品，且标的公司将主要资源投入产品的自主研发设计、少部分关键生产环节和市场开发、产品推广等核心业务环节，而将非核心的产品生产环节大部分通过外协方式完成。
而公告中也提到了商誉减值的风险。本次(cì)收(shōu)购(gòu)形(xíng)成(chéng)的(de)商(shāng)誉(yù)将(jiāng)在(zài)每(měi)年(nián)进(jìn)行(xíng)减(jiǎn)值(zhí)测(cè)试(shì)。若(ruò)标(biāo)的(de)公(gōng)司(sī)未(wèi)来(lái)经(jīng)营(yíng)状(zhuàng)况(kuàng)未(wèi)达(dá)预(yù)期(qī)，该(gāi)等(děng)商(shāng)誉(yù)存(cún)在(zài)减(jiǎn)值(zhí)的(de)风(fēng)险(xiǎn)，从(cóng)而(ér)对上市公司当期损益造成不利影响。
深耕智能户外赛道，龙之源上半年营收1.65亿
公告显示，龙之源是一家深耕智能户外领域的企业，专(zhuān)注(zhù)于(yú)音(yīn)视(shì)频(pín)设(shè)备(bèi)与(yǔ)光(guāng)学(xué)设(shè)备(bèi)的(de)研(yán)发(fā)。该(gāi)公(gōng)司(sī)重(zhòng)点(diǎn)聚(jù)焦(jiāo)狩(shòu)猎(liè)追(zhuī)踪(zōng)、高(gāo)尔(ěr)夫(fu)测(cè)距(jù)等(děng)高(gāo)潜(qián)力(lì)细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)，以(yǐ)智(zhì)慧(huì)生(shēng)活(huó)为(wèi)目(mù)标(biāo)，致(zhì)力(lì)于(yú)开(kāi)发(fā)与生活相关的智能产品。
目前，龙之源的产品主要包括户外产品及智能家居两大系列，其中户外追踪相机是其核心产品。在业务布局上，龙之源构建了全链条能力，涵盖ID设计、软硬件设计及制造生产等环节，不仅为多家户外专业品牌提供高品质的ODM服务，更通过境外电商渠道销售自有品牌产品，在北美户外装备领域已形成差异化竞争优势。
财务数据显示，2024年、2025年一二季度，龙之源分别实现营业收入3.24亿元、6132.38万元、1.65亿元；同期实现净利润分别为6875.6万元、1444.79万元、4015.75万元。
龙之源曾经是另一家上市公司朗特智能的收购标的。2024年11月，朗特智能与龙之源股东签订股权收购意向协议，拟以现金方式收购龙之源55%股权，交易价格不超过5.06亿元。但这一交易最终因双方“未就核心条款达成一致”，于2025年1月终止该收购。
此后，龙之源又成为熵基科技的收购标的，于2025年10月17日完成股权收购，成为熵基科技控股子公司。
三大协同效应，开启智慧生活“户外+”新场景
资料显示，熵基科技是一家国际化的创新企业，公司长期专注于智慧空间、智慧办公、数字身份认证及智慧商业领域，专业向相关领域提供具备物体目标检测、身份识别与验证功能的智能终端、行业应用软件与平台。
今年上半年，熵基科技展现出稳健的发展态势，业绩实现稳步增长，并以前瞻性的战略眼光布局脑机接口领域。财务数据显示，公司上半年实现营业总收入9.29亿元，同比增长2.9%；实现归母净利润9323.56万元，同比增长18.56%。
在脑机接口业务板块，熵基科技依托自身BioCV技术，通过现有算法进行产品化，侧重于情绪分析，预计到2026年3月将推出原型机。此外，公司通过投资兴牛云域基金间接参与投资了北京灵足时代科技，积极探索脑机接口在康复(fù)、养(yǎng)老(lǎo)领(lǐng)域的(de)深(shēn)度(dù)应(yīng)用(yòng)，力(lì)求(qiú)挖(wā)掘(jué)新(xīn)的(de)业(yè)务(wu)增(zēng)长(zhǎng)点(diǎn)，为(wèi)公(gōng)司(sī)的(de)长(zhǎng)远(yuǎn)发(fā)展(zhǎn)注(zhù)入(rù)新(xīn)的(de)活(huó)力(lì)与(yǔ)动(dòng)力(lì)。
熵(shāng)基(jī)科(kē)技(jì)基(jī)于(yú)自(zì)主创(chuàng)新(xīn)的(de)多(duō)模(mó)态(tài)BioCVTinyML（计算机视觉与生物识别）与AI认知空间计算技术结合，致力于成为全球领先的全域空间智能进化服务商。在其四大品牌矩阵中，“NGTeco”品牌聚焦于智慧生活领域。通过此次对龙之源的收购，熵基科技能够将智慧生活业务领域向户外方向拓展延伸，进一步丰富智能户外业务场景下的产品种类与布局。
熵基科技表示，公司将龙之源纳入控股体系，并非简单的业务拓展，而是基于“技术、市场、供应链”三大维度的深度协同，打造智能户外领域的“生态闭环”。
在产品与技术协同层面，熵基科技旗下“NGTeco”品牌深耕智慧生活场景，与龙之源的户外追踪相机、测距仪、夜视仪等核心产品形成了高度精准的互补关系。借助此次整合，熵(shāng)基(jī)科(kē)技(jì)将(jiāng)正(zhèng)式(shì)切(qiè)入(rù)智(zhì)能(néng)户(hù)外(wài)赛(sài)道(dào)，实(shí)现(xiàn)产(chǎn)品(pǐn)阵(zhèn)列(liè)从(cóng)室(shì)内(nèi)智(zhì)慧(huì)空(kōng)间(jiān)向(xiàng)户(hù)外(wài)场(chǎng)景(jǐng)的(de)全面(miàn)延(yán)伸(shēn)。
更(gèng)为(wèi)关键的(de)是(shì)，龙(lóng)之(zhī)源(yuán)在(zài)工(gōng)业(yè)级(jí)户(hù)外(wài)硬(yìng)件(jiàn)领(lǐng)域积(jī)累的快速抓拍、低功耗、图像处理等核心技术，将与熵基科技的AI算法、云平台能力进行深度融合，实现“硬件+软件+AI”的双向赋能效果，进而为全球用户提供更智能、更可靠的户外装备解决方案，重新定义户外体验的边界。
在市场资源协同层面，熵基科技的全球化布局为龙之源的业务扩张提供了强有力的支撑。截至2024年底，熵基科技已在全球34个国家及地区设立49家控股子公司，销售网络覆盖超100个国家和地区。而龙之源目前的业务核心聚焦于北美市场。
而(ér)此(cǐ)次(cì)举(jǔ)动(dòng)将(jiāng)双(shuāng)方(fāng)的(de)市(shì)场(chǎng)资(zī)源(yuán)进(jìn)行(xíng)整(zhěng)合(hé)后(hòu)，不(bù)仅(jǐn)能(néng)推(tuī)动(dòng)龙(lóng)之(zhī)源(yuán)的(de)户(hù)外(wài)装备快速进入欧洲、日韩等市场，还能借助熵基科技的渠道优势，将户外相机的应用场景从狩猎、高尔夫测距，拓展至森林防火、庭院守护、农场安全监管等多元化领域，充分挖掘广阔的市场潜力，驱动全球业务的持续增长。
在生产与供应链协同层面，双方的制造能力整合将进一步强化竞争壁垒。熵基科技与龙之源均具备自主生产制造能力，且制造基地分布于国内外多个地区。通过优化生产布局、整合供应链资源，不仅能发挥规模效应，降低采购与制造成本，提升整体运营效率；还能在复杂多变的地缘政治与贸易环境下，增强供应链的韧性与抗风险能力，为全球业务稳健前行提供坚实保障。
展望未来，熵基科技将全力以赴加速推进与龙之源的深度融合，在技术研发、市场开拓、供应链管理、服务网络等方面实现高效协同，力争在短期内完成智能户外产品的迭代升级与全球市场投放，引领智能户外行业迈向新的发展高度。
